Intel уступила Nvidia статус крупнейшего в США производителя чипов

9 июля компания Nvidia впервые обогнала по капитализации гиганта микропроцессорной индустрии Intel. После подъема котировок на последней сессии ее составила $251,3 млрд против $248,2 у Intel.

Конечно, это не первый раз в истории, когда Intel теряет первенство по рыночной стоимости. В последние 20 лет она уступала свой титул самой крупной корпорации в отрасли дважды в пользу Texas Instruments и периодически в пользу компании Qualcomm. Но каждый раз это было временно, и в итоге по совокупной стоимости Intel возвращалась в лидеры. Но это на рынке США. В мировом масштабе лидерами до сих пор являются южнокорейская Samsung и тайваньская Taiwan Semiconductor, оттеснившие Intel на третье.

На первый взгляд, в этом году Intel откровенно сдает позиции конкурентам и рынку в целом. Так, с января акции Nvidia подорожали на 70%, технологический индекс Nasdaq на 17%, отраслевой индикатор PHLX Semiconductor Sector (включает акции полупроводниковых компаний США) на 11%. Intel на этом фоне выдает результат на уровне широкого индекса S&P500 — оба теряют по 2-3% к январю, не успев еще полностью восстановиться после мартовского падения.

Однако следует учитывать, что слабая динамика Intel объясняется по большей части тем, что компания сейчас находится в цикле разработки дорогостоящей архитектуры Tiger Lake, на которой будет построено следующее поколение процессоров. Это привело к резкому росту издержек (с $2,4 млрд на исследования в прошлом году до почти $3 млрд в нынешнем), причем случилось это в неудачный для рынка момент — в период пандемии и разрыва логистических цепочек.

Фундаментально Intel остается не менее интересной, чем Nvidia, а в краткосрочном плане даже более перспективной. Основной рост котировок Nvidia связан с ожиданиями роста продаж нового поколения игровых консолей от Microsoft и Sony. В случае активных продаж этой осенью выручка производителя графических чипов составит порядка $15 млрд. Масштабы бизнеса Intel гораздо более внушительны, в этом году даже на спокойном рынке она заработает $74 млрд, то есть впятеро больше, чем у Nvidia. В связи с этим потенциал дальнейшего роста у Nvidia сильно ограничен, ее акции уже торгуются с коэффициентом P/E 45. Intel на ее фоне смотрится гораздо менее дорогой — всего 12 по показателю P/E. При нынешней цене акции $59 она способна подняться в этом году как минимум до $63 (+7% прироста). При этом Intel удерживает дивиденд на уровне 2,3%, чего нет у Nvidia. Так что при равной стоимости двух компаний на рынке на деле они не так уж равны.